Equity Report

QuASImodo Executive Summary

• Unternehmen: RWE — Fünf Segmente: Offshore Wind (Nordsee/UK/Dänemark/NL), Onshore Wind/Solar (inkl. BESS: 1,7 GW betrieben, ~2,5 GW im Bau; Limondale 50 MW/400 MWh als erste 8-h-Batterie Australiens), Flexible Generation (Laufwasser, Pumpspeicher,…
• Amprion-Aufstockung vollzogen — RWE ist jetzt Stromnetz-Unternehmen: Durchgerechnet 55,5 % am deutschen Übertragungsnetzbetreiber Amprion (Kaufpreis 3,6 Mrd. €, finanziert über 4-Mrd.-€-Kapitalerhöhung zu 54,00 €/Aktie im Juni 2026). Reguliertes Netzgeschäft wird tragende Portfoliosäule; Zielmarke bereinigtes EGTpA 2031 von 4,40 € auf 4,55 € erhöht. [IR H1 2026]
• Guidance 2026 ANGEHOBEN (13.08.2026): bereinigtes EBITDA 5.750–6.350 Mio. €, bereinigtes Nettoergebnis 1.950–2.450 Mio. € — Anhebung gegenueber Vorplanung (adj. EGTpA 2,55 → 2,95 €). Neu: Guidance 2027 mit adj. EBITDA 6.700–7.300 Mio. €, EGTpA 3,15 € (NoSh 780 Mio.); Zielkorridor 2031: EGTpA ≥ 4,55 €, EPS-CAGR >10 % p.a. 2026–2031, RoE reguliertes Netz >8 %. [IR H1 2026 + IR-Presentation 13.08.2026]
• EPS-Hebel sichtbar: Ergebnis je Aktie H1 2026: 2,19 € (Vj. 1,98 €). FT-EPS (TTM) 4,50 € → P/E (TTM) 12,97x — deutlich unter dem 3-Jahres-Schnitt der Bewertung, trotz +80 % Kurs seit Tiefpunkt 2024. [FT Summary 07.09.2026]
• UK-Offshore-Pipeline gesichert: Differenzverträge für fünf AR7-Projekte; Vanguard West/East (bis 3,1 GW) mit KKR-Partner (50 %, Netz 2029/2030); Doggerbank mit Masdar (49 %, 3,0 GW); Awel y Môr (RWE 60 %). Risiko-Minderung durch Partner-Finanzierung. [IR H1 2026]
• Dividendenpfad verschrieben: 1,20 € für 2025 gezahlt; Vorstand strebt +10 % p.a. für 2026–2031 an — implizit ~1,93 € bis 2031, gedeckt durch rising Amprion-Dividenden. [IR H1 2026]
• Bilanzstreckung als Preis der Transformation: Nettoschulden 14,98 Mrd. € (Jahresende: 10,92 Mrd.) — Amprion-Erwerb vor Kapitalfluss; H1-OCF negativ (−69 Mio. €, Working-Capacity-Saison). Capex-Pfad bleibt der central Monitoring-Case. [IR + FT]