Equity Report

QuASImodo Executive Summary

• Unternehmen: ACS Actividades de Construccion y Servicios SA (ACS:MCE, Primary Madrid) — spanischer Bau- und Infrastrukturkonzern mit Hauptsitz Madrid, rund 144.000 Mitarbeiter (Industrials – Construction & Materials).
• Operativer Gewinn auf Kursplan: H1 2026 operativer Überschuss 510 Mio. € (+30,1 %, währungsbereinigt +34,2 %), berichteter Überschuss 510 Mio. € (+13,3 %); Guidance für 2026 auf 1.110–1.155 Mio. € operativ (+30–35 %) angehoben [IR H1 2026].
• Auftragsbestand ist der Kern der These: Rekord-Backlog 105,9 Mrd. € (+21 % comparable), Book-to-Bill 1,3x LTM, >24 Monate Sichtbarkeit; davon 21,9 Mrd. € Rechenzentren (+88 % yoy), 22 % des Gesamtbestands [IR H1 2026].
• Wachstumstreiber Turner: Umsatz +15,7 % (+22,7 % FX) auf 14,1 Mrd. €, operativer PBT +49 % FX-bereinigt, Guidance für Turners operativen PBT auf 1,40–1,46 Mrd. € erhöht; Backlog Turner 46,1 Mrd. € (+35 % FX) [IR H1 2026].
• Bilanzrevolution: ABB-Verkauf 1,7 Mrd. € (Mai 2026, Bookbuilding) plus operative Cash-Generierung → Netto-Cash-Position +1,0 Mrd. € nach Unternehmensdefinition (+3,2 Mrd. € yoy); S&P-Stufung auf BBB angehoben (TAG: 29.07.2026, zugleich HOCHTIEF/CIMIC) [IR H1 2026].
• Kursbruch seit Mai: 90,40 € (26.10.2026), −36 % gegenüber dem 6. Mai (140,40 €), Kurs unter SMA-50 (96,13 €) — die Aktie notiert trotz Rekordzahlen deutlich tiefer; Einordnung: Derating der Rechenzentrums-/KI-Baukette (Annahme, unbestätigt).
• Charttechnik auf dem Fib-Mittelpunkt: Die Rally 41,00 € (07.04.2025) → 141,20 € (07.05.2026) ist zur Hälfte zurückgenommen — 90,40 € = 50,7 % Retracement (50 %-Linie: 91,10 €). Kurs unter SMA 50/100/200 (96/107/110 €) = bearische Struktur mit GMMA-Widerstandskranz; das Preisrisiko läuft bis in den 61,8/68,2 %-Cluster bei 79,30–72,90 € (−12 bis −19 %), flankiert vom rollierenden 52W-Tief 71,05 €. Unterhalb von 62,44 € (78,6 %) wäre die Chartthese der Aufbaustruktur gebrochen.
• Ein strukturelles Manko bleibt: Die Holding-Struktur (rund 75–80 % HOCHTIEF plus Turner/CIMIC-Direktanteil) schlägt mit Holding-Abschlag und Goodwill-Belastung (5,1 Mrd. € = 84 % der Eigenmittel) zu Buche; Zinsträger 757 Mio. € p.a. [FT; Wiki].